鹰眼预警：双环传动营业收入与净利润变动背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，双环传动发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为42.29亿元，同比下降2.16%；归母净利润为5.77亿元，同比增长22.02%；扣非归母净利润为5.55亿元，同比增长22.54%；基本每股收益0.68元/股。

公司自2010年8月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为8.05亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对双环传动2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为42.29亿元，同比下降2.16%；净利润为6.15亿元，同比增长25.34%；经营活动净现金流为9.8亿元，同比增长20.92%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为18.99%，17.26%，-2.16%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）36.86亿43.22亿42.29亿营业收入增速18.99%17.26%-2.16%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为46.9%，28.33%，22.02%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）3.69亿4.73亿5.77亿归母净利润增速46.9%28.33%22.02%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为47.51%，32.85%，22.55%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3.41亿4.53亿5.55亿扣非归母利润增速47.51%32.85%22.55%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.16%，净利润同比增长25.34%，营业收入与净利润变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）36.86亿43.22亿42.29亿净利润（元）3.84亿4.91亿6.15亿营业收入增速18.99%17.26%-2.16%净利润增速47.71%27.91%25.34%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.11、1.65、1.59，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

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项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）8.08亿8.11亿9.8亿净利润（元）3.84亿4.91亿6.15亿经营活动净现金流/净利润2.111.651.59

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为27.06%，同比增长18.96%；净利率为14.54%，同比增长28.1%；净资产收益率（加权）为6.34%，同比增长8.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为27.06%，同比大幅增长18.96%。

项目202306302024063020250630销售毛利率21.17%22.75%27.06%销售毛利率增速5.8%7.44%18.96%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.75%增长至27.06%，存货周转率由去年同期1.84次下降至1.48次。

项目202306302024063020250630销售毛利率21.17%22.75%27.06%存货周转率（次）1.651.841.48

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.75%增长至27.06%，应收账款周转率由去年同期2.07次下降至1.66次。

项目202306302024063020250630销售毛利率21.17%22.75%27.06%应收账款周转率（次）2.052.071.66

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为44.72%，同比增长14.94%；流动比率为1.15，速动比率为0.84；总债务为49.75亿元，其中短期债务为46.88亿元，短期债务占总债务比为94.25%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.61，1.26，1.15，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）1.611.261.15

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.77、0.57、0.37，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率0.770.570.37

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、0.18、0.14，持续下降。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）12.17亿15.72亿16.81亿流动负债（元）38.43亿37.85亿55.61亿经营活动净现金流/流动负债0.320.420.3

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.19%、0.22%、1.43%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）1047.44万1251.72万1.14亿流动资产（元）54.58亿57.46亿79.82亿其他应收款/流动资产0.19%0.22%1.43%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为11.3亿元，较期初变动率为39.44%。

项目20241231期初应付票据（元）8.09亿本期应付票据（元）11.28亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.66，同比下降19.82%；存货周转率为1.48，同比下降19.18%；总资产周转率为0.25，同比下降20.12%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.95%、0.95%、1.09%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）3488.09万4102万4610.7万营业收入（元）36.86亿43.22亿42.29亿销售费用/营业收入0.95%0.95%1.09%

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